研报精选

1月中旬以来，回话物等染料中间体价钱勾搭高潮，推进染料价钱上行。染料行业供给齐集，高安全、环保监管推进行业格式抓续优化，刻下价钱处于历史较低水平，本钱压力有望进一步向卑鄙传导，份额踏实、领有讨论中间体配套的企业有望充分受益。

撑抓评级的重点

中间体本钱运转，染料价钱快速上行。回话物是漫衍染料的紧迫中间体，证明印染纺及闰土股份投资者干系举止记载，回话物价钱低位为2.5万元/吨，但1月中旬以来勾搭快速高潮，摒弃2月9日，报价达7万元/吨傍边。染料厂家上调居品价钱传导回话物本钱高潮，证明证券时报，浙江龙盛、闰土股份、福莱蒽迥殊公司就漫衍染料发布提价见告，自2月8日起，浙江龙盛漫衍黑等各居品价钱上调2000元/吨；自2月9日起，福莱蒽特漫衍黑ECT等9款居品提价2000元/吨，藏青HW-SR居品提价3000元/吨。闰土股份在投资者干系举止记载（2月9日）中显露，由于回话物价钱高潮，近期公司漫衍染料黑价钱累计高潮约5000元/吨。证明百川盈孚，摒弃2月10日，漫衍、活性染料均价永别为2.1万元/吨、2.3万元/吨，较此轮加价前（1月下旬）价钱永别普及0.4万元/吨、0.1万元/吨，涨幅永别为24%、5%。

染料价钱长久低迷，刻下仍处于较低水平。受行业竞争加重影响，染料价钱抓续下滑，2025年已处于历史较低水平。从出口价钱看，2025年我国漫衍染料出口均价同比下滑6.66%至4.36好意思元/公斤，为近十年以来最低水平；活性染料出口均价为5.12好意思元/公斤，近十年中仅高于2024年5.00好意思元/公斤。

供给齐集，安全坐褥等身分运转格式抓续优化。我国事世界染料坐褥、交易、耗尽数目第一大国，染料产量约占世界总产量70%-75%。2024年我国染料产量前五名的上市公司是浙江龙盛（22.06万吨）、闰土股份（19.37万吨）、吉华集团（7.46万吨）、锦鸡股份（4.96万吨）、安诺其（3.55万吨），绸缪产量占世界总比重达61.07%，较2023年普及1.54pct。证明百川盈孚，摒弃2026年2月，漫衍染料、活性染料CR5永别为77.59%、75.90%。此外，安全、环保等身分是制约染料企业坐褥的要津，危化品讨论的安全、环保监察或将抓续趋严，穷乏相应插足的企业或将长久处于关停或停产整顿景象，供应格式有望抓续优化。

投资无情

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评级面对的主要风险

卑鄙需求不足预期；环保与安全坐褥风险；行业竞争加重。

END

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接待存眷中银证券磋议

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